ما هو تداول المراجحة (Arbitrage) ؟

0

موازنة المضاربة (المراجحة) هي الشراء والبيع المتزامن لنفس الاستثمار (أو ما شابه) في سوقين مختلفين بسعرين مختلفين ، وهي استراتيجية يمكن أن تؤدي إلى أرباح دون المخاطرة .

لذلك سيكون للمراجحة دائمًا موضعان متعاكسان ، حيث يتداخل أحدهما مع الآخر.

مثال :
لنفترض أن سعر برميل النفط 135 دولارًا في نيويورك و 134.5 دولارًا في لندن. في نفس الوقت ، شراء الاستثمار في لندن وبيعه في نيويورك يمكن أن يؤدي إلى أرباح قدرها 0.5 دولار للبرميل دون مخاطرة.

إذا قام جميع المشاركين في السوق بحركات مماثلة ، فإن السعر في لندن سيرتفع وسينخفض ​​السعر في نيويورك من أجل تحقيق التوازن.

الفرق الرئيسي بين المراجحة والمضارب هو أن المضارب يفترض مركزًا ، على سبيل المثال إما أن تشتري في لندن أو تبيع في نيويورك ، وتنتظر السعر للتحرك في الاتجاه الذي تنبأ به (وبالتالي يخاطر ).

ينطبق نفس المنطق على أسواق الأسهم :
لنفترض أن قيمة السهم “أ” مبالغ فيها نتيجة لسلوك المستثمر غير العقلاني . وبعبارة أخرى ، فإن قيمتها السوقية أكبر من القيمة المبررة بالقيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية ، بناءً على مخاطر المخزون.

سيلاحظ المستثمرون العقلانيون هذا الخلل في التوازن ويبيعون السهم أ علنًا ، بينما يشترون سهم ب مشابه أو بديل لتغطية مخاطرهم.

بمعنى آخر ، سيكونون قد باعوا حصة باهظة الثمن (أ) وسيقومون بشراء حصة أرخص مماثلة (ب). سيكون لهذه العملية تأثير هبوطي على ارتفاع سعر السهم A وستستمر حتى يصل سعره إلى قيمته الحقيقية.

على نفس المنوال ، سترتفع أسعار الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها بالقرب من قيمتها الحقيقية:

افترض أن مخزون C مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

سيلاحظ المستثمرون العقلانيون هذا الخلل في التوازن ويشتريون السهم C ، بينما يبيعون علنًا حصة مماثلة أو بديلة لتغطية مخاطرهم. بعبارة أخرى ، سيكونون قد اشتروا حصة رخيصة (C) وباعوا حصة أغلى بالمثل (D).

سيكون لهذه العملية تأثير تصاعدي على السعر المنخفض للسهم C وستستمر حتى يصل سعره إلى قيمته الحقيقية. بهذه الطريقة سيكون الانحراف عن سعر التوازن قصير الأجل وسيتم تصحيحه على الفور ، بسبب المنافسة بين المستثمرين العقلانيين .

وأيضًا ، بمجرد أن يتداول المستثمرون غير العقلانيين في استثمارات مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها ، فإنهم سيحصلون على عوائد أقل من المستثمرين العقلانيين ويخسرون الأموال تدريجيًا ، مما يؤدي إلى إبطال تأثير رأس المال والسوق.

المراجحة في الواقع

ومع ذلك ، في الحياة الواقعية ، ليس من السهل تطبيق المراجحة. بسبب القيود الموجودة ، فإن المراجحة لها بعض الحدود ولا يمكن أن تعمل بهذه الطريقة بشكل مستمر.

بعض التكاليف والمخاطر التي ينطوي عليها الأمر:

1) تكلفة تنفيذ الإستراتيجية (تكلفة التنفيذ)

فيما يتعلق بتكلفة تنفيذ الإستراتيجية (تكلفة التنفيذ) ، هناك تكاليف المعاملات مثل عمولات المعاملات ، ورسوم الوسطاء وسماسرة الأوراق المالية ، وفروق أسعار العطاءات ، والقيود المفروضة على المبيعات المفتوحة ، والقيود القانونية ، وتكلفة العثور عليها وتشغيلها. استثمار مسعّر (مثل أتعاب المحللين والباحثين ، وتكلفة قواعد البيانات والمعلومات ، وتكلفة الحصول على المعلومات ، والدراية الفنية ، وما إلى ذلك).

البيع على المكشوف يعني في الأساس أن البائع يبيع شيئًا لا يملكه. ومع ذلك ، فإن المستثمر الذي يقترض الأسهم ويبيعها علانية ، إذا اضطر لشرائها بسعر أعلى من السعر الذي باعها به ، سيتكبد خسائر كبيرة.

تبرز مشكلة البيع المفتوح ، وهي خطوة ضرورية لتنفيذ المراجحة ، على عدة مستويات:

  1. لا يُسمح بالبيع المفتوح في العديد من البلدان (على سبيل المثال ، في اليونان ، كان مسموحًا به في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين) ، لذلك لا يمكن أن تنجح المراجحة في هذه الأسواق.
  2. حتى إذا كان البيع المفتوح مسموحًا به ، فقد لا تكون الأسهم التي يهتم بها المراجح متاحة للإقراض ، أو قد توجد بكميات صغيرة جدًا.
  3. بالنسبة للعديد من المديرين المحترفين ، لا يُسمح بالبيع المفتوح في العديد من البلدان (مثل صناديق التقاعد أو الصناديق المشتركة ).
  4. إذا كان السوق لا يتميز بسيولة عالية (على سبيل المثال عدد قليل من الصفقات وكميات صغيرة) ، فقد لا يتمكن المراجح من إغلاق مركزه المفتوح عندما يريد ذلك وبالسعر الذي يريده.
  5. أخيرًا ، قد يقع المراجح ضحية لما يسمى الضغط القصير (خاصة في الأسواق الصغيرة والناشئة) ، أي أولئك الذين يعرفون أنه باع وهو ملزم بالشراء يدفعون أسعار هذه الأسهم إلى الأعلى من أجل تحقيق ربح.

2) المخاطر الأساسية

تتعلق المخاطر الأساسية بحقيقة أنه لا توجد أسهم قابلة للاستبدال تمامًا بنفس العوائد المتوقعة ونفس المخاطر ، لذلك سيضطر المراجحون العقلانيون إلى المخاطرة حتى لو كانت الأحجام الأساسية للاستثمارات مختلفة.

النظرية هي أنه في حالة المبالغة في تقييم السهم A ، فإن المراجحة العقلانية ستلاحظ هذا الخلل ويبيع الأسهم A بشكل مفتوح أثناء شراء سهم بديل B والذي سيكون مشابهًا بشكل أساسي. سيكون لهذه العملية تأثير هبوطي على ارتفاع سعر السهم A وستستمر حتى يصل سعره إلى قيمته الحقيقية.

في العالم الحقيقي ، لا توجد نفس الأسهم بشكل أساسي ، وبالتالي فإن عملية المراجحة محفوفة بالمخاطر. أيضًا ، هناك مشكلة أخرى تتعلق بحقيقة أنه حتى إذا كان هناك حصة بديلة ، فيمكن أيضًا أن تكون مبالغ فيها أو أقل من قيمتها

3) المخاطر الناشئة عن وجود المستثمرين غير المطلعين (مخاطر التاجر الضجيج)

لنفترض أن المستثمرين غير العقلانيين ( متداولو الضجيج ) متشائمون بشأن السهم وقد دفعوا سعره للأسفل ، مما أدى إلى انخفاض قيمة السهم.

يدرك المستثمر العقلاني ذلك ويشتري السهم متوقعًا أن يرتفع السعر إلى قيمته الأساسية . هناك دائمًا خطر أن يصبح المستثمرون غير العقلانيين أكثر تشاؤمًا ويخفضون قيمة السهم أكثر قبل أن يرتفع إلى قيمته الحقيقية.

أيضًا ، في الحالة المعاكسة حيث يكون المستثمرون غير العقلانيين مفرطين في التفاؤل وقد بالغوا في تقدير قيمة السهم ، فإن المستثمر العقلاني الذي يدرك ذلك ويبيع الأسهم بشكل علني يواجه خطر أن يصبح المستثمرون غير العقلانيين أكثر تفاؤلاً ومبالغًا في تقديره. بل أغلى من بيعها).

4) إدخال سهم في فهرس الأسهم

هناك حالة أخرى حيث يبدو أن هناك انحرافًا عن سعر التوازن لا يتم استغلاله من قبل المراجحين وهي الحالات التي يتم فيها الإعلان عن إدراج سهم في مؤشر الأسهم.

أظهرت الأبحاث أنه في المتوسط ​​عندما يتم تضمين سهم في مؤشر ما ، يرتفع سعره بشكل حاد ويظل مرتفعًا ، مما يعيق عملية المراجحة.

اترك تعليق

يرجي التسجيل لترك تعليقك

شكرا للتعليق